小九直播 周鸿祎与奇富科技的无缺切割

文｜小卢鱼

剪辑｜杨旭然

最近，红衣教主周鸿祎和平淡一样连接活跃在热搜与流量里。

在 2026 中关村论坛年会全国独角兽企业大会的讲台上，周鸿祎围绕以"龙虾"（OpenClaw）为代表的新一代智能体期间，系统性的弘扬了东说念主工智能加快演进带来的产业变革机遇。这是他很可爱的公开出面模范。

此前不久，360 里面已风雅启动"龙虾诡计"，布告向每位在任职工一次性披发 1 亿 Token，自动充入职工" 360 安全龙虾" AI 智能体平台账户，但愿以此探索东说念主机协同新口头。

功绩持续低迷且耗费的 360，大有借着 AI Agent 回首公众视线的迹象。

就在本年第一季度，360 公司收场营收 20.11 亿元、净利润 1.09 亿元，双双同比扭亏。公论将功劳尽数归于 AI ——互联网升值职业以 19.5 亿元的收入和 41.38% 的增速，"接棒增长乏力的传统告白业务，成为 360 新的增长极"。

在一派对于 AI、将来科技、智能体之类的喧闹之中，周鸿祎绝对退迥殊富科技的音讯，则欣慰的莫得激出小数水花。

套现

阐述奇富科技 2025 年财报，周鸿祎在客岁年底与其子女签订了一份拒绝合同，不再共同享有 Aerovane Company Limited（其子女全资领有）的投票权及处理权，周鸿祎因此不再被视为奇富科技的大股东。

这份合同，不错说是周鸿祎悉心编排的名义切割经由中的终末一步。在此之前，他照旧完成了两步铺垫。

第一幕献艺于 2024 年 8 月，周鸿祎因个东说念主原因辞去奇富科技董事长及董事职务，不再参与公司的日常不竭。与此同期，公司旗下中枢居品 360 借约升级改名为奇富借约，完成了从品牌到不竭层的双重剥离。

第二幕则充满戏剧性，2025 年 4 月，周鸿祎在重庆荣昌的一次直播中被路东说念主追问"欠你 360 借约的钱不错不还吗"，他直来直去"那不是我的公司"。

然则小九直播，阐述奇富科技 2024 年年报，周鸿祎通过子女持股的 Aerovane Company Limited 持有奇富科技 16% 的股权，是公司第一大股东，亦然公司的试验受益东说念主。

而且自 2023 年以来，奇富科技就一直保持着恬逸的高额分成节律，持续向股东运送现款流。

2023 年奇富科技共计分成 0.54 好意思元 /ADS，2024 年进一步栽培至 0.65 好意思元 /ADS，2025 年更是达到 0.77 好意思元 /ADS。

周鸿祎在法律真谛上与奇富科技进行了切割，但留住的分成权却远比不竭权可靠、实在。恰是这些年分成背后持续持续的利益运送，让周鸿祎那句表态显得愈加书不宣意——名义切割照旧走完总共经由，但经济利益的纽带从未实在斩断。

周鸿祎的作念法在互联网金融公司里也并非个例。跟着 9 号新规等策略落地，互联网金融行业正在经验前所未有的监管教化，公司偶然还需要叛逆求生，但公司背后的转折大赢家们早已安排好了我方的退场诡计。

信也科技是其中走得最远的一个，自 2018 年起便开启了高额分成，至 2023 财年的平均摊息率约为同期公司净收入的 16%。2024 财年股东分拨总和约为 1.604 亿好意思元，包括 9020 万好意思元的股份回购和 7020 万好意思元的股息，总派息率约为 49.1%。

信也科技还布告从 2025 年起进一步栽培股息策略，将分成比例锁定在公司该财年税后净收入的 20% 至 30% 之间。

乐信从 2024 岁首始一样领受了高额分成策略，以 0.11 好意思元 /ADS 派息。2025 年上半年的分成按 0.194 好意思元 /ADS 进行，金额同比增长 76%，约占上半年净利润的 25%，况兼布告从下半年起，分成比例将进一步栽培至半年净利润的 30%。

比起容易激勉舆情风险的大额减持（致使是离异式减持），高额分成不错更转折的将公司账面利润加快升沉为首创东说念主口袋里的真金白银——看似回馈股东，但回馈的皆备是大股东。

代价

从大股东隐身、退出的动作就能看出，其对公司远景的判断究竟是什么。

奇富科技正在股东一项业内荒野的转型，试图成为轻本钱口头的金融科技公司。

驱动这一排型的中枢成分来自两方面，一是重本钱口头会持续糟塌公司本身本钱并带来的盈利波动性；二是 2019 年以来金融科技行业监管趋势澄莹趋严，对信贷业务的合规性与持牌谋略提议了更高条件。

但轻本钱口头要念念告捷，会止境依赖金融科技公司向金融机构输出实在有价值的期间的智力，而不是像在助贷平台期间那样只是提供流量。

淌若期间层面的竞争力不及，公司就会难以在轻本钱口头下守护高议价智力和恬逸的谐和领域。

阐述奇富科技的财报，其重本钱口头下的贷款撮合职业费，从 2024 年的 10.2 亿元增长至 16.1 亿元，轻本钱口头下的贷款撮合职业费却从 2024 年的 21.2 亿元减少至 11.6 亿元，转介职业费也从 2024 年的 28.4 亿元减少至 2025 年的 27.4 亿元。

可见，其轻本钱口头业务领域蹿升的速率虽快，领域和增长的势头却不恬逸。

更值得玩味的是，奇富科技 2025 年全年总撮合贷款领域同比微增 1.6%，小九直播与轻本钱业务领域的急剧平缓并不匹配。

试验上，轻本钱口头的利润率即是会低于重本钱口头，2024 年华泰证券就测算过，两者的净利润 take rate 至少收支 1%。

以年化利率 24% 的"旧式"网贷为例，其息费组成时常为贷款撮合职业费（约 8%-10%，动作职业对价通盘归平台）、出资机构或用户端的资金利息（约 6%）和承担信用风险的增信收入（约 6%-8%）。

轻本钱口头所对应的，只是是上述三层结构中第一层（撮合职业费）中的一部分。平台的薪金以期间职业费、导流费等姿色收场，不包含承担信用风险的第二层和第三层收入，风险敞口为零或极低。

低风险，频频就等于低收益。尤其在 9 号新规径直冲击奇富科技的全体营收领域和本钱市集估值的时候，公司背后的不竭者、大股东量度过轻重之后，就怕如故不成消除重本钱口头，至少在获客和拨备上的钱不得不加。

奇富科技的获客成本在 2024 年或者是 286 元 / 东说念主，2025 年时一度暴涨至 384 元 / 东说念主，因为需要加大在成本较高的 API 渠说念上的干预，更实在的说，这是在网罗营销环境变化后，为了守护业务领域而必须增多的千里没成本。

这种无奈的成本上升，似乎也诠释了奇富科技高喊科技转型，近几年无形资产等研发干预却并未澄莹增长的原因。毕竟维系公司生涯的营运成本已如斯崇高，念念要成为以科技见长的互联网公司的代价小数也不小。

扫视

某种进程上来说，轻本钱转型为的不是缩小公司的本钱干预，而是缩小大股东的风险成本。不管奇富科技的轻本钱转型是否告捷，周鸿祎等一众试验受益者，照旧通过分成得回了饱和遮蔽他们原始干预的现款。

对于周鸿祎这么一个注主见生意东说念主来说，奇富科技照旧在各个重要的时刻节点上充分施展了它的作用。

回念念 2013 年，周鸿祎在一次公开论坛上半开打趣地叹息，"为什么全中国的互联网公司，当今都奔着金融去？"不外财富的魔力老是无需多言，只是两年之后，360 金融便横空出世。

2018 年，360 金融初次收场扭亏为盈，周鸿祎败坏选拔将 360 金融零丁分拆赴好意思上市，上市首日总市值约为 23.76 亿好意思元。

同庚，三六零借壳江南嘉捷在上交所敲锣上市，总市值一度高达 4442 亿元东说念主民币，位居沪市第 13 位、A 股互联网企业第一，远远高于奇虎 360 从好意思股退市前的 93 亿好意思元（约 590 亿元东说念主民币）。

不外其时三六零的主业增长照旧乏力，年营收不外 130 亿元，净利润不到 40 亿元，撑起其四千亿市值的不是公司的功绩实力，而是市集对科技白马股的幻念念。

反不雅设立不久的 360 金融，功绩增长赶快，很快利润便跳跃了功绩下滑、堕入耗费的三六零。

2022-2024 年间，三六零的净耗费分歧为 22.0 亿元、4.9 亿元和 10.9 亿元。倘若奇富科技仍留在上市体系内，其每年恬逸孝敬的 50-60 亿元净利润，将被优先用于填补集团的盈利缺口，而不所以分成姿色流向实控东说念主眷属。

周鸿祎选拔将金融业务分拆零丁上市，不仅遁藏了三六零集团比年巨亏的消失报表黑洞，更在 A 股高估值、好意思股低估值之间完成了一次精巧的"资产强大"。

2023 年 GPT 见解横空出世时，周鸿祎就精巧期骗了 AI 狂热下三六零的股价高涨，搞出了"离异式减持"的大戏，收拢了公司近 5 年股价的岑岭完成了一次抽身。

这种抽身的试验，与如今他在奇富科技上作念的事情如出一辙—— AI 关系的话题又再次成为了某种障眼法、遮羞布。

当外界追问一家公司的生意口头是否可持续、资产质料是否恶化时，公司不错狂妄地用一个面向将来的科技故事来转机焦点。而当这个故事的谨防力红利被充分接收，实控东说念主的退出也照旧完成得清清爽爽。

周鸿祎照实是一个至极注主见生意东说念主，不管是分拆上市时的时机拿抓，如故高额分成中的结构瞎想，抑或行业遇冷时的败坏切割，每一步都算得清纯洁白，每一步都在将本身的利益完成最大化。

然则，这世上多的是注主见生意东说念主，却很少有注主见生意。作念企业终究是一场漫长的修行，需要拙劣的宝石，需要把根扎进土里的耐烦，而不是恒久借着风口狂舞，终末也在风声里悄然退藏。