小9直播app2026世界杯版下载 南玻A(000012): 景气承压 龙头上风昭着

南玻A

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事件描摹

公司2025年公司已矣收入137.19亿，同降11.2%；已矣包摄净利润1.26亿，同降52.9%；已矣扣非归母净利润﹣1.07亿，同降188.7%。折合Q4 已矣收入32.95亿，同降8.9%；包摄净利润损失﹣0.25亿，同降95.2%；扣非归母净利润损失1.58亿，同降72.8%。

2026Q1已矣收入29.90亿，同降2.6%;已矣包摄净利润﹣0.99亿，同比下滑721.6%;已矣扣非归母净利润损失1.21亿，同裁减702.6%。

事件批驳

景气承压，盈利下滑。公司全年收入同降11.2%，分板块看，玻璃产业收入122.8亿，同比下落10.7%（销量维度看，浮法玻璃同比下滑0.5%、光伏玻璃增长11.59%、中空玻璃下滑0.21%、镀膜玻璃增长9.77%）电子玻璃及涌现器产业收入12.2亿，同比下落13.5%（其中电子玻璃销量下滑3.16%)；太阳能过甚他产业收入4.39亿，同比下落25.90%。2025年已矣毛利率14.6%，同比下落2.3个pct，其中玻璃、电子玻璃及涌现器、太阳能过甚他产业毛利率14.45%、15.33%、9.15%，同比变动为﹣3.04、+0.19、+12.06个pct。全年已矣时候费率12.9%，同比提高0.8个pct，其中销售、处分、财务研发费率分离提高0.3、0.3、0.4个pct。本期计提钞票减值损失2.56亿，同比减少3.25亿。

最终全年已矣包摄净利率0.9%，同降0.8↑pct。

单季度利润损失。Q4 单季已矣收入同降8.9%；已矣毛利率16.9%，小9直播2026世界杯官网同比提高7.3个pct；时候费率15.0%，同比提高3.2个pct，其中处分、财务费率分离提高1.8、0.7个pct;Q4钞票减值计提2.0亿，同比减亏3.1亿；最终包摄净利润损失1.58亿，同比减亏昭着。2026Q1 接续了前几个季度基本面偏弱的态势，2025Q1 收入下滑2.6%、毛利率下滑2.3 个pct、时候费率提高0.5个pct，最终已矣归母利润损失0.99亿。

光伏玻璃握续放量。公司立足自主研发并已变成从光伏玻璃原片坐褥到深加工处理的全闭环坐褥能力，产物涵盖1.6-4mm多种厚度深加工产物。甘休2025年底，公司在东莞、吴江、凤阳、咸宁、北海共领有9座光伏压延玻璃原片坐褥窑炉及配套深加工坐褥线，广西北海二窑及配套加工线投产。此外公司拟在埃及新建1400T/D光伏玻璃坐褥线名目，狡计总投资约东谈主民币17.55亿元。

玻璃产业链完善，本领研发奠定上风。公司领有节能玻璃、电子玻璃与涌现器件及太阳能光伏三条完好意思的产业链，跟着产业链各圭臬本领工艺水平的束缚提高，产业上风昭着；同期公司具有完善的产业布局，坐褥基地溜达在华南地区、华北地区、华东地区、西南地区、华中地区及西北地区。甘休2025年底，公司累计专利苦求3675件，其中发明1637件，实用新式2025件，外不雅13件。在玻璃行业，公司本领水平处于卓绝地位。

投资提议：现时行业景气处于底部，期待后续景气建树。预测2026年功绩4.9亿，对应PE 为24倍。从PB 估值角度，现时公司PB约为0.9倍，处于历史低位。

风险请示

1、光伏玻璃本钱下裁减预期；

2、地产完好意思需求低预期。

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